공매도가 다음달 1년 4개월 만에 전격 재개되면서 시장 참가자들의 시선이 갈리고 있다. 개인투자자들은 공매도 세력과의 힘겨운 싸움을 우려하고 있지만 기관은 시장 정상화를 기대하고 있다.

24일 금융당국에 따르면 다음달 31일부터 국내 주식시장에서 공매도가 전면 재개된다. 공매도는 2023년 11월 6일 월요일 전격 시행하기로 했다가 바로 전날인 일요일 금융위원회는 임시 회의를 열어 공매도를 전면 금지하기로 결정한 뒤 곧바로 시행에 들어갔다. 아무도 예상치 못했던 조치에 첫날인 6일 외국인의 숏커버링(주가 상승에 따른 매도 포지션 청산) 매수가 강하게 유입되면서 코스피가 이날 5% 이상 급등했다.

개인투자자들은 공매도가 재개되면 당시와 정반대의 상황이 펼쳐질 수 있다고 우려한다. 실제 2021년 5월 공매도가 재개된 직후 4조2000억원이던 공매도 잔고는 1년 간 꾸준히 증가해 12조3000억원까지 늘었다.

이달 들어 조선주를 비롯해 주가가 급등한 종목들이 공매도 타깃이 될 것을 우려해 주가가 하락하는 이유다. 이경수 하나증권 연구원은 “코스피200의 공매도 잔고는 2023년 11월 6일 12조4000억원에서 현재 3조5000억원으로 감소한 상황”이라며 공매도 급증이 예상된다고 밝혔다.

하지만 기관은 공매도 재개와 이에 따른 단기 변동성 확대는 시장 정상화를 위한 불가피한 과정으로 보고 있다. 앞서 MSCI는 지난해 공매도 금지에 대해 부정적 평가를 내렸으며, 이는 한국 증시의 선진국 지수 편입 불발의 이유가 됐다.

한 헤지펀드 관계자는 “예고 없는 공매도 금지는 한국 시장에 대한 외국인들의 시선을 굉장히 부정적으로 만들었다”고 지적했다. 특히 공매도를 금지하더라도 해외 시장에서 글로벌 ETF나 지수선물 등 구조화된 상품으로 공매도 금지 조치를 우회할 방법이 다양하단 점에서 실익도 크지 않다고 비판했다.

불법 공매도를 막기 위한 시장감시 노력이 강화되고 담보 비율을 개인과 기관에 동일하게 적용해 공매도 거래 환경이 대등해진데다 불법 공매도에 대한 부당이득 벌금 강화 등으로 개인투자자들이 우려하는 공매도 폐해 가능성이 낮아진 것도 공매도 재개에 대한 지나친 불안을 덜어주는 요인이다. 때문에 공매도가 재개되면 주식시장에 유동성을 공급하고 부정적 정보가 주가에 빠르게 반영되도록 해 주가 변동성을 줄이는 긍정적 효과가 중장기적으로 한국 시장에 나타날 것으로 기대하고 있다.

자본시장연구원은 최근 보고서를 통해 “공매도가 재개되면 시장 가격 변동성과 주가 급등락 빈도가 완화될 것”이라고 밝혔다. 김우영 기자